继安信信托爆雷后，四川信托产品逾期引发的维权也持续发酵。

6月以来，数百位投资者和四川信托、四川地方金融局、四川银保监局进行了多轮协商沟通会，双方仍未就兑付问题达成一致。

6月17日，一位信托行业资深人士接受《中国经济周刊》记者采访时表示：“受疫情和宏观经济环境变化影响，实体企业盈利能力下降，由此引发的信托产品逾期和兑付问题会逐步暴露，信托行业分化会越来越严重。”

“黑色六月”：多个信托产品逾期

6月15日晚间，杭锅股份对外公告称，2019年12月4日，杭锅股份购买了由四川信托管理发行的“天府聚鑫3号集合资金信托计划”之信托产品，金额为5000万元，期限为6个月，预期年化收益率为7.6%。2020年6月11日，四川信托兑付上述信托产品1000万元的本息，剩余4000万元本息未能如期兑付。多个四川信托产品出现逾期一事持续发酵，成为各方关注焦点。

据报道，6月以来，四川信托旗下包括申富129号、锦江69号第一期、申鑫74号等到期的多个信托产品出现逾期。6月12日，部分投资者前往四川信托总部就投资产品兑付方情况寻求解决方案。

在6月12日这次小范围沟通会上，四川信托监事会主席孔维文向投资者释放出来的信号如“惊天大雷”：四川信托资金池业务目前遇到流动性问题，“目前出现的缺口在30亿～40亿”，目前正在考虑处置资产和引进战投。

6月15日，数百名投资者前往四川信托总部，向四川信托高管、四川省银保监局以及四川省金融监管局相关领导反映情况。

四川信托、监管机构与投资者的多轮沟通，似乎并未能安抚投资者的情绪。

6月17日，10余位投资者代表和四川信托、四川省银保监局以及四川省金融监管局进行了第二轮协商沟通会。

在6月17日的沟通会上，四川信托总裁刘景峰表示：“由于受国内外宏观经济下行及新冠肺炎疫情影响，四川信托TOT项下项目无法及时偿还信托融资，加上4月底TOT项目被全面叫停，导致出现流动性问题。”

TOT(TRUST OF TRUST，又称“信托中的信托”) 是一种专门投资信托产品的信托，通常操作方式是在信托平台成立一个母信托，再由母信托通过已成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托控制多个子信托的信托组合品。

在多次风险排查过程中，四川省银保监局对四川信托依法采取了相关的监管措施、监管谈话、责令整改和内部问责，暂停部分业务，限制股东分红，采取行政处罚等，目前正在积极推动风险处置以维护投资者合法权益。

TOT项目总规模252.57亿元

2018年以来，受宏观经济环境变化影响，实体企业盈利能力下降，同时在资管新规等一系列监管政策的共同作用下，金融去杠杆进程加快，“限制非标投资、禁止资金池模式”已成为整个资管行业明确的监管要求。

信托资金池业务是指运作模式具有滚动募集、混合运作、分离定价等特征的业务。

6月17日，一信托行业产品研发总监称，TOT是一种专门投资信托产品的信托。而在实际运作中，存在变成资金池的隐患。

从目前TOT项目规模来看，四川信托自2020年5月29日第一笔延期项目出现后，到2020年底，这期间涉及到期产品规模为129.9亿元，有大部分可能会延期;2021年内到期的TOT产品规模是103.45亿元;2022年内到期的TOT产品规模是19.22亿元。总计存续规模为252.57亿元。

四川信托于2010年11月28日正式开业。目前，注册资本35亿元，持股10%以上(含 10%)的股东分别为四川宏达(集团)有限公司、中海信托股份有限公司、四川宏达股份有限公司。其中，四川宏达(集团)有限公司与四川宏达股份有限公司的实际控制人同为刘沧龙。

6月17日，一位信托行业资深人士接受《中国经济周刊》记者采访时表示：“类似安信信托、四川信托等公司，他们业务模式比较激进，加之这两年经济下行，底层资产暴露的风险也就越来越多。四川信托的资金池业务规模做得太大，里面隐藏了很多不良资产，如果没有新的流动性进入循环，资金池业务自然转不动。”

如何化解兑付危机?

自安信信托逾期爆雷以来，公司陷入流动性危机。信托公司产品逾期带来的兑付危机处置方式成为各界关注的重点。

目前，安信信托方面称，公司与上海电气(集团)等企业及相关重组方协商重组方案。重组方有意在市场化、法治化的原则下对本公司实施重组。

据媒体报道，安信信托重组方还包括上海农商行、上海国盛等机构。

6月17日，上述信托行业产品研发总监告诉《中国经济周刊》记者，“安信信托逾期问题应该会得到解决，一方面信托牌照是稀缺的资源;另一方面安信信托是上市公司，自带壳资源价值，这样的资产在市场上还是有人愿意接手的。但四川信托仅单一信托牌照资源，利用市场手段处理起来还是有难度。”

6月17日，在与投资者沟通会上，为解决相关产品的兑付问题，四川信托董事长牟跃公布了3项处置方案：出售川信大厦房产;转让宏信证券股权工作计划;增资扩股及引入战略投资者工作计划。

上述信托行业资深人士向记者坦言：“3个月全部兑付清理完是不可能做到的。因为TOT资金池业务中配了很多非标产品，这类资产很难变现，且中间可能隐藏了不良带来的资金缺口，这个处理起来很难。”