博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，牛市从来是结构性的牛市。其实从现在开始，牛市已经开始了，而且可能要继续。但是你希望所有的股票都涨，肯定不现实。兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，怀着怜悯的心去配置金融、地产这种传统行业的核心资产，就像把它当作类债券，有高分红、高股息率的资产。

2020年注定是不平凡的一年。上半年，新冠肺炎疫情席卷全球，各国股市遭遇重挫，A股却频频走出独立行情，成为恐慌情绪下的避险资产。上半年创业板指数累计上涨35.6%，牛冠全球，深证成指上涨14.97%，涨幅仅次于创业板指数，排名全球重要指数第二位。

当前全球经济重启正在进行中，美股不断创新高，A股也成功突破3000点重要关口，这个关键时刻对于全球资本市场走势的研判显得尤为重要。为此，腾讯财经特发起“2020年中展望”系列论坛，本期“策略篇”我们邀请了业内最知名的6位首席策略分析师与大家共同探讨相关话题。

这6位大咖首席分别是兴业证券全球首席策略分析师、经济与金融研究院副院长、兴证国际副行政总裁张忆东，天风证券研究所副所长、策略首席分析师徐彪，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春，浙商证券研究所副所长、首席策略分析师李立峰，招商证券策略研究首席分析师张夏和中金公司执行总经理、策略分析师刘刚。

以下是六位首席的精彩观点摘录：

兴业证券张忆东：下半年不会有大牛市，怀着怜悯的心配置一些金融、地产

在沪指成功突破3000点的当下，哪些主线还值得投资者关注?兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，长期来看，还是要关注有需求的、比较大的主线，比如消费、医药、科技等。只不过消费、医药在上半年的相对收益过大，所以我们6月21号提出要怀着怜悯的心去配置一些金融、地产这种传统行业的核心资产，就像把它当作类债券，有高分红、高股息率的资产。

不过张忆东也提醒投资者，十天前我建议大家怀着怜悯的心去买大家不待见的资产。但是经过这两天以后，你发现就不是怜悯的心了，而是贪婪的心了。很多散户觉得要启动了，他认为贪婪了，一旦你的心贪婪了，风险也就来了。

对于下半年行情的展望，张忆东认为，我并不认为立刻会启动轰轰烈烈的指数大牛市，还是要找最好的资产，就是从2016年我们提出的核心资产这个词，性价比高的核心资产才是重点。

天风证券徐彪：大牛市的条件还不具备，建议提高黄金和权益类资产配置

过了3000点了，后面是不是大牛市?天风证券研究所副所长、策略首席分析师徐彪表示，如果要出现大牛市需要的条件，我们的结论是比较清晰的，这个条件似乎还不具备。随着市场的上涨我们会变得更加警惕，而不是更加贪婪。

对于国内投资者来说，徐彪总共有三个配置建议。第一个建议是至少要保持10%到20%的比例是放在以黄金为代表的贵金属上，从应对整个信用货币不稳定的角度来说储备一定的黄金很有必要。第二个配置建议，建议权益类资产占大家总的资产的比例，至少要配到20%到30%。为什么是这个数据?到去年年底为止，整个中国住户部门权益类资产，就是股票型或者股权类的资产，占总资产的比例这个数没有超过4%，是相当低的数据。

第三是建议对于房地产为代表的资产的配比，我们建议大家如果具备条件的话。为什么说具备间?家里只有一套房不用考虑这个事，如果有好几套房，就需要考虑降低房地产在你整个资产比例里面的占比。为什么呢?因为我们可以用一个大而化之的理解，在中国城镇化和工业化过程中，最受益的东西是房子。在中国整个技术升级和进步的过程中，最受益资产是权益类资产。请注意，这两者很有可能呈现跷跷板效应。

博时基金魏凤春：结构性牛市已经开始，长期看好代表中国技术进步的企业

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，牛市从来是结构性的牛市。其实从现在开始，牛市已经开始了，而且可能要继续。但是你希望所有的股票都涨，肯定不现实。从基本逻辑来讲，股市反应了今后的趋势。今后中国的未来主导产业相契合的，这些股票才会涨，才会形成结构性牛市。中国历来的大牛市，就是这个基本的逻辑。我们看到哪些产业会有价值呢?能不能解决老百姓的痛点，比如教育、医疗、安全、卫生、国防，解决了这个问题，才能真正持有，未来可能涨十倍、二十倍都很正常。

对于三季度资产配置有何建议呢?魏凤春指出，第一个建议是要转变意识，现在很多人大量的钱投资在货币基金或者是银行理财产品中，现在有很多理财产品已经开始是负收益了，这可能就是一个信号。未来在大的背景下，想获得稳健的收益必须承担一定的风险。没有一点风险意识的，所有的是刚性兑付，这个时代已经过去了。要去参与权益投资，肯定要有意识。比如说交给专家理财，基金经理收益也可能有波动，如果承受不了的话就无法找专家理财。

浙商证券李立峰：近期权重股启动主要是补涨 三季度成长股可能会弹性更高

对于近日A股的持续上涨，李立峰点评称，目前权重股的启动还是补涨的行情。上证50已经连续从去年的三季度开始到今年的6月底，已经连续4个季度是跑输了以创业板为代表的成长高估值的板块。从机构投资者近期筹码的预期来看，只要有“点火”的因素在，市场就会导致前期滞胀的低估值的以上证50为代表的成分股会有补涨的行情。但市场还没到完全像2014年年底的市场风格切换，更多的是定义为补涨。

整个大的环境，未来包括三季度更多会延续权重股搭台，更多的是符合新兴产业方向的成长股，可能股价的弹性会更加高一些。从国内的资金来看，整个A股最大的主力军是居民的储蓄搬家，现在理财的收益率特别低了之后，居民为了资产的保值会将存款投向股市，所以这两个因素导致了A股市场可能还是会延续权重股搭台，或者是中小票唱戏的格局。

招商证券张夏：上证指数可高看一线，增量资金和基本面是关键

招商证券策略研究首席分析师张夏认为沪指逼近3100，主要有两个原因，第一是增量资金的逻辑，不管从流动性的角度，还是从居民资金运行的角度，其实在这轮房住不炒的大背景下，确实发生了一轮居民资金的再配置，这个并没有结束。前期因为有疫情的影响，经济压力的存在，大家追求是通过公墓基金买基金，基金是重仓消费、科技、医药，所以上半年看到单边的消费、科技、医药的行情。最近这几天随着市场的首长，很多投资者忍不住参与一下，所以看到融资余额不断攀升。过去三个交易日，每天融资余额增长超过100亿，现在融资余额突破了前期高点，达到了2016年以来比较高的水平。这种散户资金或风险偏好比较高的资金，导致市场在3000点的位置的突破。当然这个过程还没有结束，我们觉得后续上证指数还是可以高看一线。

从基本面来讲，所有的逻辑都是基于业绩逻辑。上半年由于经济受到疫情影响不景气，各种指标都是负的。受疫情影响不大的像科技有大的趋势，像医药有疫情的影响，食品是居家消费，这些是业绩非常好的，从报表也可以看出来。

下半年开始有一个变化，比如5月份的工业企业盈利增速转正，6月份的PMI也都是达到了比较高的水平，所以经济在不断改善。经济改善利好的就是周期、金融相关的板块，所以从基本面的角度也可以解释为什么是现在的位置是金融、地产的启动，大家对下半年或明年上半年的经济有比较好的预期，这也是解释风格发生了阶段性的变化。所以从增量资金和基本面的角度，都可以解释为什么在这个地方是突破。中国经济后续还是不断恢复的状态，增量资金不断持续流入，指数还是可以高看一线。

中金公司刘刚：A股下半年有惊无险 港股新经济板块有望继续领跑

中金公司策略分析师刘刚展望下半年行情时谈到，对于A股的看法是四个字——有惊无险。对于港股的看法是新经济板块有望继续领跑。从整体的市场层面，3000点、3100并不是市场到头的层面。

从风格的角度上，整体上我们还是觉得新的经济，包括有长期产业支持方向的，包括纯内需的概念，还是一个主线。当然阶段性有资金的腾挪、低估值的追涨、追赶的情形是完全可以看得到的，受到大家的仓位或者所谓的获利的影响。